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本周国际钢价下跌,冬储成为决定钢价走势的主要因素

作者:联系我们    来源:未知    发布时间:2020-04-26 13:59    浏览量:

投资策略:本周上证综合指数上涨1.13%,钢铁板块上涨0.26%。虽然自九月中旬钢价开始调整,但由于以焦炭为首的主要原燃料价格跌幅更大,实际行业盈利依然维持高位。而本周钢价整体继续呈现震荡态势,今年实际需求偏平,因此预期波动导致的库存波动对价格影响更大,造成钢价来回折返。考虑到基建下半年受财政支出节奏影响,强度将有所下滑,但地产库存偏低,投资将继续维持高位,两者对冲后需求虽较上半年有所下降,但幅度有限,经济仍维持稳态。另一方面,11月采暖季限产将逐步展开,若执行落地严格,我们测算供给影响将超出需求影响,钢价和行业盈利有继续扩张的可能,板块同样具备反弹的机会,推荐弹性类标的如八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等;  国内钢价:本周钢价先扬后抑。虽然周初钢价呈现小幅上涨态势,但随着商品期货震荡走低,市场心态偏向谨慎,现货报价及成交持续回落。我们之前也反复提到,四季度需求环比三季度有小幅回落,但回落幅度有限,价格波动更多源于悲观预期摆动所致。随着环保限产渐行渐近,供给端受到持续抑制,预计后期供给紧缺带来的影响将超过需求端下滑,届时钢价或有反弹机会;  库存情况:本周上海市场螺纹钢库存23.29万吨,较上周下降0.04万吨,热轧库存32.52万吨,较上周下降0万吨。从全国范围看,统计社会库存总量997.89万吨,环比下降6.19万吨。近期期现价格震荡偏弱致使下游终端用户观望情绪增加,周内全国建筑钢材成交量连续下滑,进而导致钢贸商库存下降速度有所放缓。考虑到十一月份需求仍持续缓慢释放中,后期社会库存整体仍将维持下行态势;  国际钢价:本周国际钢价下跌。美国地区钢价小幅下挫,产业链经过前几周的阶段性补库之后,下游库存较为充足,现货市场成交相对谨慎。据美国商务部最新数据,三季度美国GDP年化季环比增3%,经济整体向好,在需求支撑下后期钢价有望再次上涨;欧洲市场钢价保持平稳,长材出厂价经过前期需求拉动上调后市场表现稳定,板材则由于下游需求疲弱而维持弱势,考虑到欧洲区域内经济企稳,阶段性调整后价格或有反弹;  原材料:本周矿价下跌。河北地区66%铁精粉现货价格640元/吨,环比持平。日照港63.5%品位印度铁矿石价格412元/吨,环比持平。普氏指数(62%)59.1美元/吨,周环比下降1.55美元/吨。本周铁矿期货市场弱势下跌,港口现货市场成交趋弱,铁矿石港口库存周环比上升416万吨,钢厂生产多以消化库存为主,采购积极性不高。随着采暖季临近,限产地区钢厂生产强度逐步走弱,叠加后期需求季节性转淡,钢厂开工率或有明显下滑,矿石基本面将持续承压,中期矿价维持偏弱格局;  行业盈利:本周吨钢盈利均呈上涨态势,根据我们模拟的钢材数据,铁矿石焦炭价格连续下跌带动钢材成本小幅降低,而钢价整体企稳,行业吨钢毛利均呈抬升态势,其中热轧卷板(3mm)毛利上升33元/吨,毛利率上升至37.16%;冷轧板(1.0mm)毛利上升100元/吨,毛利率上升至20.82%;螺纹钢(20mm)毛利上升83元/吨,毛利率上升至37.88%;中厚板(20mm)毛利上升74元/吨,毛利率上升至25.96%;  风险提示:宏观经济大幅下滑导致需求承压。

投资策略:本周上证综合指数上涨0.31%,钢铁板块上涨0.44%。周内钢价走势胶着,黑色期货市场也呈现震荡局面。近期由于海外因素支撑,有色金属价格走势优于黑色。2017年经济走势与我们年初判断基本一致,整体走势高位偏平,在此前提下,工业企业四年资产负债表修复过程中供给端调整非常充分,整体盈利均维持很高水平。而钢铁除具备工业企业的共性之外,中频炉的消减和采暖季限产进一步抬升了行业的盈利能力。目前看经济目前仍呈偏稳局面,后期财政收缩的速度仍需要进一步观察。短期季节性效应开始逐步显现,在下游实际消费萎缩的情况下,冬储成为决定钢价走势的主要因素。若近期冬储力度偏强,钢价则仍有可能继续表现,但对后期旺季不利。反之若冬储意愿不强,春季行情更加值得期待。四季度钢铁行业盈利虽有波动,但在限产加持下整体盈利继续维持极高水平,高利润有望驱动板块反弹的行情,建议关注标的如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;

投资策略:本周上证综合指数下跌0.83%,钢铁板块下跌4.71%。近几周以来风险资产对高利率做反应,商品和股票价格估值下杀,股票各板块均出现一定程度回调。近期商品市场来看黑色和有色金属价格走势分化,黑色商品价格明显强于有色。有色金属价格主要对需求端做反应,四季度需求较三季度小幅放缓,之前强势的有色品种在十一月份之后开始回调。而黑色主要受到采暖季环保限产影响,供给下降幅度超出需求下降幅度,库存不断下降,价格维持强势。若采暖季限产后期继续严格实施,预计钢价整体继续坚挺,板块具备超额收益的机会,推荐标的如三钢闽光、八一钢铁、*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、宝钢股份、方大特钢等;

投资策略:本周上证综合指数下跌0.35%,钢铁板块下跌3.41%。周内钢价有所走弱。近期今日公布基建投资数据符合我们之前判断,受财政支出节奏影响,上半年财政支出投放加快,预计下半年将明显放缓,下半年整体基建投资将低于上半年水平。但与此同时,地产动态库销比偏低,虽销售端面临下滑,但地产投资端影响较小,四季度地产投资仍将维持较高水平。因此不同于以往周期尖顶回落,两者对冲后经济呈现圆弧顶形态,其中二季度经济最好,四季度经济最低,高低落差值偏小,经济更多呈现稳态局面。8月单月粗钢日产量240万吨,考虑到出口继续下降,意味着国内供给量环比继续上升。三季度工业企业出于采暖季限产预期,加大生产,当期全社会库存水平增加。随着四季度限产政策逐步落地,钢价或仍有上升空间。板块调整后反弹标的如*ST华菱、韶钢松山、新钢股份、南钢股份、马钢股份、安阳钢铁、宝钢股份、方大特钢以及柳钢股份等,同时推荐受益于石墨电极涨价的方大炭素;

    国内钢价:本周钢价震荡下行。钢价从上周末起即开始呈现跌势,周内则继续下滑,其中螺纹钢跌幅较大,周环比下滑350元/吨。螺纹钢大幅下挫主要源于行业淡季来临,在终端下游成交量持续下滑的背景下,钢价后期走势需密切关注钢贸商冬储的节奏与力度。如果钢价回落至钢贸商心理价位,冬储顺利进行,钢价则有望止跌企稳甚至震荡上行;

    国内钢价:本周钢价冲高回落。周初钢价延续上周暴涨趋势继续强势上涨,但随着商品期货震荡走低及现货成交量连续下滑,市场心态偏向谨慎,钢价开始出现小幅回调。目前环保限产稳步推进,高炉开工率持续走低,但近期废钢价格连续走高,或存在钢厂通过提高废钢比来增加钢产量以弥补限产缺口的情况。此外,从需求端来看,北方天气逐渐转冷,下游需求季节性转弱,库存降幅开始收窄,预计后期供需关系将有所缓和,钢价涨势或将趋缓;

    国内钢价:本周钢价下跌。近期公布的8月宏观数据除房地产投资之外多数呈现回落之势,而连续两月数据低于预期导致市场对未来经济担忧情绪加剧,国债期货大涨而商品周期股大跌。我们在前期的报告中强调,三四季度虽然环比上半年有所回落但仍较平稳,经济大幅下行风险不大,钢铁需求整体仍有支撑。此外,考虑到采暖季限产因素,预计价格在阶段性调整之后仍有上行可能,行业盈利有望维持在较高水平;

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