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从基本面来看螺纹钢下游需求维持强劲,  澳门薪萄京娱乐官网:后续限产执行力是关键  从8月市场预期的

作者:联系我们    来源:未知    发布时间:2020-04-25 14:12    浏览量:

10月31日,中国宝武在汉召开会议,宣布武钢集团领导人员调整:委派郭斌为武钢集团有限公司执行董事(兼),并任命为武钢集团有限公司、中国宝武武汉总部党委书记(兼);刘翔不再兼任武汉钢铁(集团)公司、中国宝武武汉总部党委书记、董事长、董事职务。  郭斌1994年7月参加工作,曾任宝钢集团人力资源部部长、副总经理,2016年10月起任中国宝武副总经理,当年11月起兼任武钢集团总经理、党委副书记。同步发生。整体来看,供需双向收缩之下,钢价上有需求顶下有政策底,将继续宽幅振荡运行。  后续限产执行力是关键  从8月市场预期的“一刀切”再到后续市场传言的限产不及预期,唐山冬季限产具体实施方案成为一直扰动市场走势的因素。从周二唐山市政府出台的总则来看,表述相对折中。一方面,原则上保证全市高炉炼铁产能限产50%。另一方面,也对国企和有供暖任务的企业有部分政策倾斜,将钢铁企业限产比例与污染排放绩效分值挂钩,对不同的企业采取不同的停限产措施,按照红黄蓝三档分等级限产。  限产总量上来看,1821万吨生铁对应2000多万吨的粗钢产量,基本符合之前高炉炼铁产能限产50%的市场预期。随着限产落地,供给开始真正收缩将对钢价形成正向支撑。但同时方案也对有供暖任务的企业的最小生产负荷规定较为模糊,并且在打分划档、不同区间限产比例的确定上都存在一定的变动空间,所以后续的执行力度依然是关键。  终端需求面临收缩  从季节性来说,随着北方地区天气转冷,工地施工停滞,螺纹钢将进入传统的需求淡季。加之北京、天津等地出台的“最严停工令”,需求端进入收缩是较为确定的事实。今年北材南下时间提前且力度加大,导致华南地区港口出现较为严重的压港。  市场对宏观预期转弱,这也对需求形成压制。“十一”长假前后国内多个城市的房地产调控政策又密集出台,导致“金九银十”需求不足,预计后续商品房销售将持续下滑。数据来看,9月商品房销售同比增速较1—8月回落2.4个百分点,单月销售面积同比下降1.5%,是自2015年3月以来的首次负增长。虽然就房地产投资增速来看,1—9月增速逆势回升0.2个百分点,但中长期下滑趋势难改。另外,1—9月基建投资增速继续呈现前高后低的走势,目前同比增长15.88%,增速环比回落0.21个百分点。房地产和基建投资增速的双双趋弱,将对螺纹钢的终端需求造成压制。  成本端持续低迷  由于限产对原料需求的打压,使得钢市成本端表现持续低迷。铁矿石方面,钢厂的补库迟迟未动,市场成交低迷,贸易商对后市普遍比较悲观,低价甩货现象增多。焦炭方面,钢企处于去库存阶段,加上焦企自身限产不及预期,现货价格被连续下调。期现联动之下,铁矿石、焦炭1801合约自高位下跌幅度都超过30%。成材螺纹钢本轮下跌约15%,原料大幅走弱的情况下,钢企利润再次回到1000元/吨上方。但在现货淡季、终端需求疲弱的情况下,成材利润难以持续维持高位。铁矿石、焦炭在本周再创本轮回调新低,进一步引发市场对成本端坍塌的担忧。受此拖累,成材恐难独善其身。  从持仓来看,相比近期铁矿石的前十净持仓持续处于净空,螺纹钢的前十净持仓目前依然是多空频繁变动。在目前多空交织的情况下,市场仍然难以形成一致的预期。  综上,终端需求逐步走弱叠加成本端的弱势,将拖累成材价格走势。随着采暖季限产逐步落地,供给面临收缩,真正的供需缺口或在采暖季显现,将支撑成材走势。整体来看,供需双向收缩的情况下,基本面尚未形成清晰驱动,钢价难见持续大幅拉升。不过,短期钢价也难大幅连续下挫。结合目前摇摆不定的持仓来看,预计螺纹钢仍将维持宽幅振荡走势。

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以下内容节选自11月3日的《期货日报》:

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钢价再度冲高后有微幅回调。Myspic综合钢价指数为163.86点,周环比上涨1.40%。本周前期,环保限产影响持续,现货价格继续被推高,成交尚可。周中随着恐高情绪升温,终端成交谨慎,现货价格开始回调。但临近周末,检修限产消息再次发酵,终端成交明显好转,市场信心受到提振。从本周价格波动表现看,在低库存及需求尚可的影响下,钢价表现基本围绕在供给收缩预期与市场恐高情绪的博弈间。对于后市我们认为,当下恐高情绪的缓解在于后期环保限产影响的持续性、需求好转的程度及补库的形式。目前我们可以判断的是环保限产在下半年仍会持续,且存在超预期可能,9月进入传统旺季,基建也存在复苏预期,大的供需结构上是趋于向好的。微观层面上,当下时点社库仍处于低位,尤其是螺纹钢,若环保限产不放松,我们不排除若近期螺纹钢出现补库迹象或多因出自主动型补库需求。

A 消费由淡转旺

10月31日,唐山市出台采暖季钢铁行业错峰生产方案,原则上遵循了限产50%的比例,表述相对折中。我们认为,后续采暖季限产落地,供给开始真正收缩。终端需求进入淡季,需求收缩同步发生。整体来看,供需双向收缩之下,钢价上有需求顶下有政策底,将继续宽幅振荡运行。

沪铜1810;昨日美国对中国160亿美元商品25%关税开征,美元指数走高;本周铜进口盈利窗口打开,进口铜到货增加,现货报价升水持续收窄,沪铜走弱。不过9月份后将迎来铜消费旺季,7月底召开的局会议提出加大基础设施领域补短板力度,预计下半年将加大基建投资力度,从而增加铜需求。目前铜价对市场关于国内经济的悲观预期已基本兑现,上期所库存自6月份以来不断下降,目前已处于低位,后续预计沪铜将震荡走高。操作上建议48000附近中长期多单介入,目标看50300-52000.

    社库总量再次由升转降。本周社会库存总量约1004.18万吨,周环比下降0.43%,变化趋势再次转向,多品种呈现下降态势。重点监测品种螺纹钢社库本周下降4.88万吨,总量水平再次刷新自去库以来新低。我们在上周提出“螺纹钢是否正式迎来补库仍需观察近期社库变动的方向及累积的速度”。从本周的走势看,当下螺纹钢仍未正式进入补库周期。本周钢厂库存依然没有大幅积压,出货较为顺畅,挺价意愿也较强。由于市场普遍对三季度行情存在向上预期,我们不排除有部分贸易商已开始囤货、惜售,后期社库走势对钢价的影响仍需进一步辨别是主动型还是被动型。

房地产行业是螺纹钢需求端的最重要变量。我们对相关指标研究后发现,历史上房地产投资同比增速与螺纹钢期价之间存在高度正相关关系。2018年房地产投资累计同比增速处于近四年高点,螺纹钢期货主力合约月度收盘价同样创出近四年高点,二者在逻辑上紧密对应。2019年,房地产行业的韧性或者说房地产投资增速的进一步走强,仍然是支撑螺纹钢价格的最重要因素。

终端需求逐步走弱叠加成本端的弱势,将拖累成材价格走势。随着采暖季限产逐步落地,供给面临收缩,真正的供需缺口或在采暖季显现,将支撑成材走势。整体来看,供需双向收缩的情况下,基本面尚未形成清晰驱动,钢价难见持续大幅拉升。不过,短期钢价也难大幅连续下挫。结合目前摇摆不定的持仓来看,预计螺纹钢仍将维持宽幅振荡走势。

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    铁矿石价格略显疲态、焦炭依然强势。本周进口矿现货价格上涨势头回落,从钢厂原料库存看,铁矿石可用天数继续下降,采购心态仍是以谨慎为主,受环保限产及检修影响短期内钢厂仍无大批量采购计划,预计矿价短期内多会跟随钢价变动的方向进行调整,且表现应不及钢价。中长期看,港口铁矿石库存仍然处于高位,供给压力犹在,依然缺乏独立性上涨行情。焦炭方面,在环保限产影响下,焦炭价格持续上涨。受焦炭供给收缩预期影响,钢厂具备一定的补库热情,但在价格高位上,采购仍较为谨慎,本周焦炭可用天数基本保持不变,但仍处于较低位置。

数据显示,1—6月,房地产投资累计同比增速为10.9%,较1—4月增速下降1个百分点,而1—4月的增速为本轮房地产周期的新高,因此10.9%的增速仍处于近五年高位;1—6月,房屋新开工面积同比增速为10.1%,施工面积同比增速为8.8%。应该说,房地产投资的韧性再度超出市场主流预期,这是支撑螺纹钢价格的核心因素。

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铁矿1901;本周铁矿石盘面成交疲弱,从基本面来看铁矿石供给端压力仍在。因下半年积极财政政策预期,终端钢材需求或持续强劲,采暖季限产虽会影响铁矿石产量,但在此背景下若终端需求强劲,铁矿石结构性需求体现,或会为铁矿石价格提供一定支撑。但短期内,铁矿石现货价格走弱,高低品矿价差有收缩之势,价格无结构上的支撑,叠加焦炭和废钢等原材料涨势疲软,铁矿石短期内将震荡偏弱为主,但预计未来粗钢产量将创新高,维持铁矿石长期跟随成材上涨的观点,近期操作逢低买入为主,买入参考价位480附近。

    产品吨钢毛利变化。依据炼钢流程我们模拟的利润模型显示,本周主要原料价格继续涨跌互现,但本周焦炭、废钢价格上涨明显,整体钢坯生产成本周平均值环比上升约76元/吨。毛利方面,本周不同品种的现货价格也有不同幅度的上涨,但上涨额度不同,各品种吨钢毛利周平均值有升有降。具体数据方面,螺纹钢吨钢毛利周平均值环比上升17元/吨;热轧卷板吨钢毛利周平均值环比下降14元/吨;冷轧卷板吨钢毛利周平均值环比上升4元/吨;中厚板吨钢毛利周平均值环比下降35元/吨。

下半年,房地产投资面临着下行压力。从周期角度来看,房地产销售增速拐点早在2016年4月已经出现,本轮房地产景气周期持续时间已经足够长,尾声越来越近;从政策层面来说,房地产调控政策仍在持续,房住不炒的基调尚未改变;从房地产企业模式来看,高周转模式的效应也在逐渐减弱。

注:以上的评论仅为摘要,并且不代表立场。

螺纹1901;本周螺纹钢现货市场疲态尽显,螺纹现货价格开始走低。从基本面来看螺纹钢下游需求维持强劲,库存整体稳定,钢厂全国高炉开工率维持低位,叠加环保限产升级,钢铁行业供给端持续收缩。在积极财政政策和宽松的货币政策环境下,螺纹钢长期利多,在环境质量未出现改观之前,螺纹钢供给端逻辑不会改变。短期内螺纹钢获利了结盘较多,未来走势受消息面影响较大,将维持震荡整理。长期价格是否能再创新高需持续关注终端需求的释放。操作上关注4240一线支撑情况,短线空单可以再该处了结。

    本周观点。本周钢铁板块表现略逊于市场,主要是因为钢铁板块前期已获取明显的超额收益,本周行业间轮动显著,因此钢铁板块在涨势队列中略显疲态。从中期趋势看,我们依然坚定看好,尤其是三季度行情。近期环保限产方面仍在不时的对供给端造成滋扰,基建短板领域也有望在后期开始企稳,国家宏观经济政策、货币政策等大环境都在向有利的方向调整,供需基本面仍存向好预期。我们预计下半年钢企业绩依然会保持强势,尤其是三季度或再创业绩高点。标的选择上,我们仍建议重点关注:三钢闽光、华菱钢铁、方大特钢、南钢股份、韶钢松山、新钢股份、安阳钢铁、柳钢股份。

不过,我们对房地产市场并不十分悲观,有两个现象需要注意:一是当前房地产库存已经降至2014年4月以来的最低值;二是房地产施工面积增速表现出高韧性,而房地产竣工面积仍是负增长。

焦炭1901;受到国家市场监督总局就市民举报焦炭企业涉嫌价格垄断与中美贸易加征关税的影响,市场情绪产生很动,焦炭高位放量下跌逾4%,资金连续四个交易日流出。基本面上,焦炭的供给依然偏紧,汾渭平原中小焦企受影响较大,大企业影响甚微,同时焦炭利润维持高位,部分焦企开启第五轮提涨。钢厂下游基建房地产表现具有韧性,采购积极,市场对于环保限产的预期已经兑现,在无新的利好刺激下,未来需要关注需求端的变化。短期内受环保限产,采暖季限产,下游需求稳定的影响,焦炭价格仍将维持强势格局;中期来看,可能会受到中美贸易战的影响,下游消费转弱,若没有超预期限产政策,则有一定的下跌空间。目前焦炭库存仍处于低位,投机方库存有所松动,产地零库存或负库存。操作上,短期等待企稳后做多。

    风险提示:1)宏观经济不达预期致需求大幅下滑风险;2)供给释放超预期的风险;3)中美贸易摩擦等外部环境恶化的风险。

除房地产行业外,基础设施建设是螺纹钢消费的另一重要去向。6月10日,中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》,其意图在于通过“基建补短板”拉动经济增长,而此政策的执行或拉动基建投资增长。下半年,基建投资加强或许能部分对冲房地产下行对螺纹钢需求的影响。

原油1812;昨日受中美贸易争端升级影响,美油结束连涨五日走势,小幅收跌。期货原油和布油在伊朗出口下滑消息的支撑下仍有小幅上涨。虽然此前EIA原油库存超预期下滑,但库欣库存仍有上升,中美互加关税的措施也将影响世界经济增速,从而影响全球对原油的需求,给油价带来下行压力。上周美国国内原油产量增加至1100万桶/日,更强化了库欣地区原油库存可能持续上升的预期,但同时也应注意,边际产量的增加比较有限,受多方因素影响,产量较难持续维持在高位。近期多空因素交织,今日操作上依旧建议先关注510附近原油是否能站稳。510也将是近期原油选择多空方向的关键性点位。

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